新增6萬億元置換額度：用于置換存量隱性債務。
連續5年專項債支持：每年安排8000億元專項債券用于化債，累計4萬億元。
央地協同機制：財政部優化財政支出結構，央行配套貨幣工具支持。
截至2025 年 5 月，置換債發行進度已達 63%，顯著緩解了地方政府的償債壓力。那么對普通投資者來說，城投債投資該如何布局？
城投債是什么
城投債的全稱是城市投資建設公司債券，屬于企業債的一種。由地方政府設立的城投平臺公司發行，這類公司通常由地方國資委控股，名稱多含 “城市建設投資”“交通投資”“發展改革”等關鍵詞。
城投債的資金主要用于地方基礎設施建設，如地鐵、高速公路、保障房、水利工程等，本質上就是地方政府基建的“融資工具”。
所以城投債有一個顯著特點，那就是項目周期長、短期現金流較弱，依賴政府財政支持。
按照信用評級劃分，城投債可以分為AAA級、AA+級、AA級及以下分類。
AAA級主要為省級或省會城市城投平臺發行，比如“廣東粵投”“北京城建”，信用風險最低。
AA+級多為地級市或經濟強縣平臺發行。
AA級及以下多為縣級或弱區域平臺，信用風險最高。
風險越低的收益率通常更低，風險越高的收益率越高。
按照期限劃分，城投債可以分為短久期（1-3年），長久期（5-10年），期限越長收益率通常越高，但是受利率波動和財政變化的影響也更大。
早期很多人認為城投債有“政府隱性擔保”，地方政府不會允許城投平臺違約，因此城投債被視為“準政府債”，信用等級接近國債。事實上，政府也確實會對資金缺口給予財政補貼。
但2018年以來監管收緊，明確“遏制隱性債務增量”，要求城投平臺“市場化轉型”，剝離政府信用背書。因此雖然這種隱性擔保沒有完全消失，但弱區域的城投債需要警惕財政壓力導致的風險。
城投債適合哪些投資者下手
與其他固收類產品相比，城投債的收益處于中等區間，風險也處于中等區間。如果投資者追求高于貨幣基金和銀行理財的收益，且能接受中等流動性，AAA 級城投債可作為配置選項之一。比較適合以下幾類投資者：
穩健型投資者
城投債的本質是地方政府隱性債務的市場化融資工具，歷史上違約案例比較少，尤其是經濟發達地區。對于厭惡股票等高波動資產、但不滿足于國債/存款低收益的投資者，發達地區城投債可作為“固收+”配置的一部分。
具備區域分析能力的投資者
城投債的信用風險高度依賴區域經濟實力，投資者需要熟悉宏觀經濟、區域財政、城投平臺運作邏輯，能通過公開數據（如地方政府債務率、財政自給率、平臺資產負債表等）評估區域風險。
有長期資金配置需求的投資者
投資期限最少要大于一年才適合投資城投債。
普通投資者應該如何參與
投資者直接參與門檻比較高，可以通過證券公司購買公開發行的城投債，起投金額通常為 10 萬元。
但是要購買城投債需要滿足金融資產不低于 500 萬元或近 3 年年收入不低于 50 萬元，且具備 2 年以上投資經驗。
所以普通投資者如果要買城投債，可通過間接投資的方式參與。
債券型基金
比如一些信用債基金，部分持倉包含城投債，或者跟蹤城投債指數，起投金額比較低，有的10元起，有的100元起，比較適合小額分散投資。
銀行理財
投資于城投債的理財產品也是有的，但注意選擇明確標注“投資城投債”且底層資產為優質區域平臺的產品，注意避開“無具體投向”的模糊表述。
無論選擇哪類方式，城投債投資都要注意：
區域優先
“好區域”比“好平臺”更重要。優先選擇經濟強省（如江蘇、浙江、廣東）的地級市及以上平臺，或中西部核心省會（如成都、武漢、長沙）的平臺。這些區域財政實力強、產業支撐足，化債能力顯著優于弱區域。
債務率超300%、財政自給率低于30%、連續多年依賴土地出讓收入的區域，即使平臺評級AAA，也要謹慎。
分散投資
投資至少3個以上不同省份的城投債，避免單一區域政策變動沖擊整體組合。 長短期債券搭配可以平衡流動性與收益性。
關注政策與風險事件
重點關注財政部關于地方政府債務化解的政策，以及央行貨幣政策。
城投債的投資本質是用區域經濟基本面的研究能力換取風險溢價。對于普通投資者，若無法深入分析區域風險，建議通過頭部機構發行的固收類產品間接參與，且配置比例不超過個人金融資產的20%，以控制整體風險。
注：文中觀點僅供參考，不構成任何投資理財建議。